Analistas Financieros Internacionales (Afi) ha celebrado una jornada sobre los principales retos para las aseguradoras en el escenario actual de tipo de interés próximos a cero. Un panorama que para Carlos Magán, socio de Afi Inversiones Globales, “tiene pinta de volverse estructural”, por lo que el sector asegurador “debe dar un paso adelante porque cuenta con herramientas para gestionarla con éxito”.

En concreto, Magán ha subrayado que las dos opciones principales son, por un lado, apostar por una gestión más activa para generar más alfa, “lo que es muy difícil por propia idiosincrasia para la industria aseguradora”, y, por el otro, asumir mayor riesgo y buscar nuevos activos que ofrezcan más rentabilidad “saliendo de nuestra tradicional zona de confort”.

El problema, según este especialista es que en el segmento asegurador “se parte de carteras normalmente muy conservadoras, donde el 80% se distribuye en renta corporativa, deuda pública y depósitos en España”. Según los datos de la entidad, hoy en día una cartera tipo en nuestro país ni siguiera ofrecería una rentabilidad del 1%, lo que para Magán significa que “el modelo de negocio de las aseguradoras es insostenible”.

Entre las posibles alternativas podría estar el buscar aumentar la rentabilidad a través de una mayor duración de las posiciones pero, en la actualidad, “alargar duraciones no es suficiente para incrementar la expectativa de rentabilidad de la cartera y también conlleva riesgos”. Por ello, la única opción para Magán es aumentar el riesgo de crédito vía, por ejemplo, high yield o CoCos (bonos contingentes convertibles).

“Puede ser recomendable actuar en un doble sentido: alargando duraciones con deuda pública con el objetivo de reducir el gap de duraciones activo-pasivo y complementar con incrementos de TIR con deuda subordinada a corto plazo y certificación crediticia BBB-“, sentencia.

Diversificar ‘sin volvernos locos’           

Por su parte, Iratxe Galdeano, socia directora del área de Seguros, ha explicado que “las compañías desde el punto de vista de nuevo negocio se están centrando en productos no garantizados o menos dependientes de los ingresos de inversiones, como unit linked o productos de riesgo”. Además, ha analizado cómo se están implementando estrategias para reconducir el negocio en vigor, como el lanzamiento de campañas para mitigar los antiguos productos (tipos garantizados) a nuevos productos sin garantías fomentando rescates o renegociando cláusulas.

En este sentido, José Manuel Amor, socio director del área de Análisis Económico en Afi, ha recordado que en el panorama actual “a largo plazo, las rentabilidades compuestas también serán muy bajas en renta fija ya que los retornos a medio plazo están muy por debajo de los registros históricos”, lo que obliga a “mirar las carteras de otra manera y diversificar sin volvernos locos”.