EIOPA ha publicado su Informe de Estabilidad Financiera de diciembre de 2023, que explora los desafíos que el cambiante panorama macroeconómico plantea para las aseguradoras y los fondos de pensiones. Además de cubrir hitos clave en los sectores, el informe incluye cuatro enfoques temáticos en áreas de interés específicas. Estos profundizan en temas que van desde la posición de liquidez de las aseguradoras y los cambios en sus comportamientos de inversión en el nuevo entorno macroeconómico hasta el impacto sobre la posición de liquidez de los fondos de pensiones.

De acuerdo al documento, los acontecimientos de los últimos años han transformado profundamente el entorno económico y plantean retos considerables a las aseguradoras y a los fondos de pensiones. El resurgimiento de los riesgos de inflación y la respuesta de los bancos centrales al aumento de los precios han revertido una tendencia de cuatro décadas de caída de los tipos de interés. Los rendimientos de los bonos gubernamentales alemanes a 10 años aumentaron del -0,18% a principios de 2022 al 2,84% a principios de octubre de 2023.

Si bien los tipos de interés más altos prometen mayores ingresos por inversiones para las aseguradoras y los fondos de pensiones en el largo plazo, también implican, según los autores del informe, hacer frente a pérdidas en las carteras de renta fija existentes en el corto plazo. Las aseguradoras de Vida, en particular, también pueden afrontar tipos de rescate más elevados y menores negocios nuevos, ya que los consumidores pueden optar por inversiones no relacionadas con seguros con retornos percibidos más altos.

La combinación de incertidumbres geopolíticas, mayores costes de refinanciación y reducción del ingreso disponible de los hogares debido a la inflación podría llevar a la economía de la UE a una recesión en los próximos meses.

Temas clave

El Informe de Estabilidad Financiera de EIOPA también analiza de cerca cuatro temas que son de particular interés para los sectores en tiempos difíciles:

• Riesgos de liquidez para el sector de seguros. Los riesgos de liquidez han entrado recientemente en el foco de atención de los supervisores de seguros y fondos de pensiones. La crisis de los Gilt de 2022 y la agitación que rodeó a los bancos regionales estadounidenses a principios de este año subrayaron la importancia del seguimiento de la liquidez. La encuesta de EIOPA sobre empresas individuales muestra que su posición de liquidez agregada se deterioró en 2022 debido principalmente a la caída del valor de los bonos. El número limitado de aseguradoras que pronosticaron flujos de efectivo negativos en 2023 tenían suficientes activos líquidos para cubrir el déficit.
• Reequilibrio de carteras después de la normalización monetaria. El segundo artículo analiza si las aseguradoras están reajustando sus carteras hacia inversiones tradicionales de renta fija en medio de tipos de interés crecientes. El entorno de bajos tipos de interés de la última década hizo que las aseguradoras buscaran rendimientos en inversiones alternativas como bienes raíces, fondos de capital privado y préstamos. Contrariamente a las expectativas de un retorno a las inversiones tradicionales tras la normalización de la política monetaria, las aseguradoras hasta ahora no han mostrado signos de volver a la renta fija y sus inversiones en activos alternativos siguen aumentando.
• Necesidades de liquidez de los fondos de pensiones de empleo en derivados de tipos de interés. La tercera sección investiga las necesidades de liquidez resultantes de los ajustes de margen en derivados de tipos de interés a los que se enfrentaron las instituciones de previsión para la jubilación en medio del rápido aumento de los tipos de interés en 2022. El análisis muestra que se tuvieron que pagar cantidades sustanciales de margen de variación en los tres primeros trimestres. Los usuarios de derivados liquidaron cantidades sustanciales de acciones, así como inversiones en acciones, bonos y fondos del mercado monetario, lo que dio como resultado unas ventas netas de aproximadamente 151.000 millones de euros.
• Impacto de recesiones pasadas en las aseguradoras y lecciones para el futuro. El último artículo analiza el impacto histórico de recesiones pasadas en los mercados financieros, la rentabilidad de las aseguradoras y su valoración en los mercados de valores. Esto puede proporcionar lecciones sobre los posibles efectos de la próxima recesión.

Mejora de la innovación

Por otro lado, las tres Autoridades Europeas de Supervisión (EBA, EIOPA y ESMA) han publicado el Informe sobre facilitadores de innovación, un término que abarca centros de innovación y entornos de pruebas regulatorios. El informe identifica una serie de beneficios y desafíos relacionados con el funcionamiento y el diseño de dichos facilitadores de innovación y presenta recomendaciones y consideraciones dirigidas a las autoridades nacionales competentes, las ESA y la Comisión Europea para mejorar aún más el papel y la eficiencia de los facilitadores de innovación en el sector financiero en todo el Espacio Económico Europeo (EEE).

Desde el último Informe de 2019, los centros de innovación del EEE han experimentado, según el documento, mejoras en sus operaciones, al tiempo que mantienen su enfoque en mejorar la comprensión de las empresas sobre la regulación y las expectativas de supervisión. Los entornos de pruebas regulatorios han ofrecido al sector FinTech un entorno seguro para probar sus ideas de negocios y han permitido a las autoridades nacionales competentes mantenerse al tanto de las innovaciones emergentes en el sector financiero e identificar mejor los casos en los que puede ser necesaria una reevaluación de los perímetros regulatorios.

Para mejorar aún más el funcionamiento de los facilitadores de innovación y la experiencia de las empresas participantes, se invita a las autoridades nacionales competentes a:

• Mejorar su comprensión de las preocupaciones e intereses de las empresas participantes;
• Ampliar el alcance de las innovaciones captadas, incluso a nivel intersectorial;
• Garantizar una colaboración eficaz entre las ANC;
• Evaluar continuamente el funcionamiento de los centros de innovación y los entornos de pruebas regulatorios.

Para mejorar el funcionamiento de este marco, las Autoridades Europeas de Supervisión deberían:

• Reevaluar el marco procesal para las pruebas transfronterizas establecido por el EFIF en 2021.
• Formalizar el proceso del EFIF para llamar la atención de los colegisladores sobre las cuestiones identificadas a través de centros de innovación o zonas de pruebas regulatorias.

Finalmente, las ESA proponen que la Comisión Europea emprenda una reflexión integral sobre la estrategia a nivel de la UE para apoyar la innovación financiera y el funcionamiento de los facilitadores de la innovación, en particular los entornos de pruebas regulatorios.