La encuesta de asignación de activos e inversiones de las pensiones privadas en España del primer semestre de 2021, realizada por Fondos Directo, con AXA IM y Amundi, se completó por parte de las gestoras de pensiones durante la segunda quincena de abril y en mayo, y revela una actitud ante el riesgo positiva, aunque con fuerte sesgo hacia la renta variable.

No obstante, la encuesta indica que la distribución de activos actual mostraba sólo un muy ligero aumento en la asignación agregada media a renta variable hasta el 39%. La asignación a renta fija se veía reducida de forma más sensible hasta el 48,8% desde el 50,9% anterior, mientras que aumentaba ligeramente la liquidez y se mantenía estable en alternativos (5,4%), en línea con su media histórica. A futuro aumentaba sensiblemente el porcentaje de gestoras que piensan reducir su exposición a renta fija, desde el 18% hasta el 35%, y a liquidez, desde el 29% hasta el 47% Dentro de la renta variable les destacamos cómo la opinión de extrema sobrecompra en renta variable estadounidense del semestre anterior se relaja, aunque sigue aumentando el número de gestoras que piensa reducir exposición a este activo en los próximos meses.

Menos renta fija

Concretamente, un ya mayoritario 59% del panel pensaba reducir su asignación. También se observa cierto aumento del apetito por la renta variable nacional dentro de los activos domésticos. Por el lado de renta fija los movimientos son más destacados y les reseñamos
el aumento y elevado nivel de infraponderación en deuda española y europea, aunque el incremento de gestores infra ponderados más radical tiene lugar en la deuda del tesoro estadounidense, pasando del 12% hasta el 53%. A futuro aumenta el porcentaje del panel que piensa reducir aún más su exposición a deuda nacional pero curiosamente aumenta el que planea aumentar su exposición a deuda norteamericana, lo que indicaría que la fuerte subida de tipos durante la primavera comienza a verse como una oportunidad por parte de algunas gestoras. Las deudas emergentes y corporativas no se benefician del movimiento proriesgo. En el caso concreto de esta última se alcanza un máximo histórico en el porcentaje de gestores que ven los diferenciales de la renta fija privada, tanto en Europa como en Estados Unidos, sobrevalorados

Mayor optimismo

El barómetro resalta el mayor optimismo de las gestoras de pensiones españolas. Ante la pregunta directa sobre apetito por el riesgo un mayoritario 76% del panel declara que ha aumentado su apetito para la toma de mayores riesgos versus el 41% del semestre anterior. La visión macro mejora para todas las regiones sin excepción destacando España y Latinoamérica por el incremento más radical y Estados Unidos y Europa por el hecho de que prácticamente todo el panel (un 94%) declara ser más optimista que el semestre pasado sobre la evolución de sus economías.

Por último, en el especial de preguntas del semestre sobre ASG, que se suma a las preguntas regulares sobre dicha temática, destacan varios resultados. El primero es sobre la nueva normativa SFDR, que arroja que un 59% de panel ya tiene un plan detallado para cumplir con esta nueva regulación europea. Le sigue con un 29% de los encuestados los que están en proceso y por último sólo un 12% no tienen ningún plan. El porcentaje de inversión sobre el total de fondos externos que se declaran artículo 8 bajo SFDR se encuentra muy repartida.

Alrededor de dos terceras partes del panel se sitúan en rangos de inversión que no superan el 30% de inversión en fondos artículo 8. Sólo un 18% declaraba invertir más de un 50% de sus carteras de fondos de terceros en aquellos clasificados como artículo 8. La misma cuestión para fondos externos artículo 9 revela que una inmensa mayoría de gestoras (el 88%) invierten menos de un 10% del total en este tipo de fondos.