AM Best vuelve a confirmar su perspectiva estable para el segmento español de los seguros de Vida, motivada por los siguientes factores:

• Aseguradores direccionaron con éxito el enfoque de producto acorde al entorno de tipos de interés cambiante.
• Fuerte crecimiento del negocio de Vida Riesgo.
• Entorno regulatorio estable con una baja demanda de planes de pensiones tras la reforma al sistema de pensiones.

Enfoque de producto acorde con tipos cambiantes

AM Best espera que las provisiones técnicas de Vida conserven su solidez en 2025, como reflejo de la tendencia observada el año anterior. Pese a la contracción de los ingresos derivados de las primas, la base de reservas creció de manera satisfactoria con el respaldo de unas prácticas de gestión de activos y pasivos guiadas por la prudencia y la confianza de los consumidores en los productos de seguros de vida como alternativa de ahorro.

Según la agencia, el segmento de Vida sigue caracterizándose por su concentración, tanto en lo que respecta a aseguradores como a canales de distribución, si tenemos en cuenta que más de la mitad del total de primas fueron emitidas por tres aseguradoras y se comercializaron a través del canal de bancaseguros. Estas circunstancias suponen una barrera de entrada para nuevas compañías e impiden que operadores de menor tamaño puedan ganar cuota de mercado.

Por otro lado, el segmento sigue decantándose de forma pronunciada hacia el negocio del Ahorro asociado a las pólizas de Vida, merced tanto a las primas como a las provisiones técnicas. Si lo comparamos con los de otros países de la eurozona, como Italia, Francia y Alemania, el mercado español continúa mostrando una gran diferencia de penetración de los productos de seguros de Vida. Esta disparidad se traduce en un elevado potencial de crecimiento, cuyo catalizador sería la adopción de nuevas tecnologías y de canales de distribución inexplorados.

En 2022 y 2023, el segmento español de Vida logró adaptar con éxito su oferta de productos a un entorno de tipos de interés en ascenso, centrándose en productos garantizados y Unit-Linked. AM Best vaticina una evolución sólida de la demanda de los productos de seguros tradicionales a la vista del entorno favorable de los tipos de interés, pese a su tendencia descendente: «Las aseguradoras deberían seguir siendo capaces de ofrecer productos atractivos y, a la vez, mantener sus márgenes de beneficio. Con todo, AM Best continuará vigilando la evolución de los tipos de interés, así como los efectos que provocan sobre los productos de tipo garantizado y sobre la cartera de productos».

Por otra parte, AM Best espera que los productos Unit-Linked continúen su expansión en 2025, ya que las aseguradoras reconocen los beneficios de incrementar su proporción de productos de bajo consumo de capital. Sin embargo, dado el mayor riesgo que suponen para los titulares de pólizas, es probable que los futuros períodos de volatilidad en los mercados financieros generen, a su vez, volatilidad en la demanda, especialmente ante la actual situación geopolítica.

Fuerte crecimiento en Vida Riesgo

En 2024, la contratación de primas de Vida Riesgo registró una notable progresión cercana a los cinco puntos porcentuales. El crecimiento en esta línea de negocio resulta inversamente proporcional a la evolución de los tipos de interés, al tratarse de productos que suelen comercializarse asociados a productos crediticios, como las hipotecas. Por este motivo, es de esperar que el subsegmento que cubre los riesgos de Vida mantenga un crecimiento homogéneo a lo largo de 2025, vinculado a la evolución del mercado de créditos hipotecarios.

Asimismo, una mayor cuota de negocio de Vida Riesgo beneficia a las aseguradoras alentando la diversificación de su cartera y potenciando la rentabilidad, dado que este tipo de productos demuestran llevar asociados unos suculentos márgenes de beneficio.

Pocas posibilidades de recuperación en planes de pensiones

La agencia calificadora prevé que el entorno normativo español permanezca estable y sin grandes alteraciones, en línea con el resto de la UE. Entre los últimos acontecimientos se incluyen la entrada en vigor del Reglamento DORA, en enero de 2025, y adopción del Reglamento Europeo de IA, en febrero de 2024, cuya plena implementación se espera para el período 2025-2026. Las previsiones dictan que la IA continuará encabezando la lista de prioridades de la mayoría de empresas, que llevarán a cabo iniciativas destinadas a mejorar la eficiencia de los procesos y la experiencia de sus clientes.

La implementación de la revisión del régimen contemplado en la Directiva Solvencia II está programada para 2027, que puede coincidir con la transposición de la NIIF 17 a la normativa contable española, si bien la fecha de adopción de esta noma todavía está pendiente de confirmar. Por el momento, la NIIF 17 sigue siendo obligatoria únicamente para las empresas cotizadas y las aseguradoras internacionales.

Durante los años 2021 y 2022, se acometió una reforma legislativa en el sistema de pensiones español por la que se redujeron los límites de las contribuciones exentas de impuestos. El impacto de esta reforma sobre la demanda de planes de pensiones ha sido negativo por el momento. Su objetivo era disuadir a los titulares de pólizas de la suscripción de planes de pensiones individuales y trasladar su interés hacia programas colectivos complementarios. Sin embargo, esta iniciativa todavía continúa sin lograr su objetivo.

AM Best cree que, a menos que se incrementen los incentivos para ello, es poco probable que la demanda de planes de pensiones se recupere significativamente. Además, a partir de 2025, la reforma permitirá rescates parciales de aquellos planes de pensiones a los que los clientes lleven contribuyendo durante más de 10 años. En cualquier caso, existen diversas limitaciones a los rescates anticipados, como el régimen fiscal al que están sujetos y el valor de liquidación en el momento de la retirada.

AMBest continuará vigilando los efectos de esta reforma legislativa, en particular en lo que respecta a la liquidez y los activos objeto de su gestión.