AM Best ha revisado su perspectiva para el segmento de seguros de vida en España de Negativa a Estable, debido a los siguientes factores:

• El entorno de tasas de interés más altas respalda el crecimiento en el segmento.
• Se espera que se mantengan márgenes de beneficio saludables, aunque expuestos a una potencial volatilidad.
• La fuerte demanda de productos de ahorro garantizados dificulta mantener un equilibrio en el mix de productos.

Tipos de interés más altos respaldan el crecimiento 

AM Best espera que el crecimiento de las primas de seguros de Vida en España continúe en 2024, aunque a un ritmo más lento que en 2023. Según las últimas proyecciones del FMI, se espera que la actividad económica de España se desacelere en 2024: «Dado que se prevé que el entorno de tipos de interés altos continuará al menos en el mediano plazo, esperamos que la demanda de productos de seguros de Vida continúe en niveles saludables, aunque el segmento probablemente enfrentará competencia de la industria bancaria».

En España, el aumento de las primas no ha ido acompañado de un aumento similar en las salidas por prestaciones e indemnizaciones, lo que ha llevado a un aumento global de las provisiones técnicas de vida del 5,2% durante 2023. AM Best considera que este es un factor favorable para el segmento de Vida español, dado que los importantes las salidas de capitales han sido un problema en otros países de la eurozona.

Si bien el fuerte repunte de los tipos podría haber creado dificultades temporales para las aseguradoras en términos de pérdidas de inversión, en general, el segmento de Vida español ha podido afrontar este período de transición con éxito, debido principalmente a su sólida capacidad de gestión de activos y pasivos (ALM) y a su adecuada solvencia y niveles de liquidez.

También la certificadora afirma que el entorno de tipos de interés más altos ha permitido a las empresas ofrecer productos de ahorro garantizados más atractivos a clientes reacios al riesgo, lo que ha llevado al aumento de las primas observado en 2023: «La expectativa es que el crecimiento saludable de las primas de ahorro de vida continúe en los próximos años, aunque a un ritmo más lento. Además, el buen comportamiento de los mercados financieros, junto con el esfuerzo de las empresas por seguir vendiendo productos con poco capital, propició un mayor crecimiento de las primas y provisiones en el segmento Unit Linked».

AM Best espera que el crecimiento de estos productos continúe, ya que las empresas reconocen los beneficios de aumentar su participación en productos con poco capital. Sin embargo, dado el mayor riesgo que estos productos implican para los asegurados, es probable que futuros períodos de volatilidad en los mercados financieros también generen volatilidad en la demanda de negocios vinculados a fondos de inversión.

Crecimiento más lento en ida Riesgo

Añade que el negocio de Vida Riesgo se mantuvo relativamente estable durante 2023. El crecimiento en esta línea de negocio está correlacionado negativamente con los aumentos de las tipos de interés, ya que estos productos generalmente se venden junto con productos crediticios como las hipotecas. Por tanto, se espera que el negocio de Vida Riesgo muestre un ritmo de crecimiento más lento en los próximos años.

Desarrollo de los planes de empleo

Además, espera que la reforma legislativa del sistema de pensiones español que tuvo lugar en 2023 tenga un impacto en el segmento de los seguros de Vida. Aunque la mayoría de estos impactos aún están por verse, la reforma ya ha tenido un efecto negativo en la demanda de planes de pensiones, algunos de los cuales son administrados por compañías de seguros de  Vida. Parte del objetivo de la reforma es favorecer el desarrollo de planes de pensiones de empleo complementarios en detrimento de los planes de pensiones individuales.

El mercado español también muestra una brecha importante en la penetración de productos de seguros de Vida en comparación con otros países de la eurozona como Italia, Francia y Alemania. Las aseguradoras tienen ahora la oportunidad de intentar llenar ese vacío ofreciendo productos atractivos y al mismo tiempo educar al mercado local sobre los beneficios de los seguros de Vida.

Márgenes de beneficios saludables

AM Best cree que los niveles de rentabilidad en el segmento de Vida en España se mantengan saludables en 2024, beneficiándose principalmente de una mayor rentabilidad de las propias carteras de las aseguradoras. Sin embargo, la potencial volatilidad en los mercados financieros podría impactar los resultados del segmento en un momento dado, como se vio en el pasado reciente.

No obstante, se espera que la rentabilidad mejore gracias a los rendimientos de las inversiones en las propias carteras de las aseguradoras. La mayoría de las empresas del segmento de Vida español han aprovechado la oportunidad para trasladar parte de sus carteras de renta fija hacia bonos de mayor rendimiento y calidad crediticia, registrando pérdidas a corto plazo, pero beneficiándose de rentabilidades significativamente mayores en 2023, así como a largo plazo.

Importancia de la bancaseguros

El segmento de seguros de vida en España sigue relativamente concentrado. Las tres mayores aseguradoras –VidaCaixa, Santander Seguros y Mapfre– representaron casi el 50% de las primas de vida de 2023 (según ICEA). Las aseguradoras de vida en España dependen en gran medida del sector bancario para distribuir sus productos. Más de la mitad de las primas de Vida se generan a través del canal de bancaseguros.

La concentración del mercado y la prominencia del canal de bancaseguros también dificulta que los nuevos participantes ganen participación de mercado y, por lo tanto, ayudan a mantener un nivel de estabilidad y rentabilidad para el mercado.

En opinión de AM Best, el aumento de la producción de productos de ahorro garantizado en general está bien gestionado por el segmento desde el punto de vista del riesgo. En primer lugar, porque estos productos de ahorro garantizados están equiparados con activos, principalmente bonos gubernamentales europeos. Las prácticas de cruzar activos y pasivos (ALM) en el mercado español están bien desarrolladas. Y en segundo lugar, debido a que las características de estos productos reducen el riesgo para las aseguradoras (ya que generalmente sólo se garantiza el principal), la duración tiende a ser relativamente baja y, en algunos casos, se incluyen cláusulas de penalización de salida anticipada.

El aumento de la demanda de productos de ahorro garantizados no ha tenido un impacto perjudicial en los productos ligeros de capital, ya que los productos Unit Linked continuaron creciendo en 2023. AM Best considera el esfuerzo de las aseguradoras de Vida para continuar diversificando sus carteras lejos de los contratos de ahorro fijo y hacia productos con poco capital son un factor positivo.

En general, resume que el entorno de tipos de interés más altos representa una gran oportunidad para que el segmento de Vida en España vea una recuperación en los niveles de primas tras su erosión en los últimos años como resultado de las condiciones desfavorables del mercado.

Aumentar la producción será el mayor reto

AM Best cree que el principal desafío para el segmento será continuar aumentando la producción mientras se enfrenta a la competencia del sector bancario y se mantienen sus sólidos fundamentos técnicos, márgenes de beneficio saludables y una combinación de negocios bien equilibrada.