La encuesta de asignación de activos e inversiones de las pensiones privadas en España, correspondiente al primer semestre de 2022, y que se completó por parte de las gestoras de pensiones durante el mes de mayo, revela un aumento de los niveles de liquidez hasta niveles históricamente elevados y una potencial oportunidad en renta fija. El barómetro está elaborado por Fondos Directo, con la colaboración de AXA IM y Amundi.

Los resultados indican que la deuda española no parece encontrase entre las favoritas de los gestores. Por otro lado, la visión macro es negativa como pone de manifiesto el hecho de que una mayoría observa una probabilidad de recesión alta y piensan que el conflicto en Ucrania no va a afectar a la política monetaria restrictiva de la Reserva Federal y el Banco Central Europeo. Además, un muy elevado 81% de las gestoras participantes no creen que el estilo de inversión Growth vaya a seguir haciéndolo mejor que el Value en este entorno macro de subidas de tipos de interés.

La distribución de activos actual muestra un fuerte aumento de los niveles de liquidez desde el 5,8% hasta el 7,3%, lo que supone una décima más que el nivel alcanzado en la primavera del año 2020, justo hace dos años y en medio del inicio de la pandemia del Covid. Como pudiera esperarse también la exposición agregada media de las gestoras de pensiones españolas a renta variable se ve reducida de forma significativa en algo más de dos puntos hasta el 37,4%, respecto al semestre anterior. La asignación a renta fija aumenta ligeramente, del 48,2% al 49,5%, mientras que se ve reducida ligeramente en activos alternativos, pero en un 5,9% se mantiene elevada desde un punto de vista histórico.

Los bonos, una oportunidad

Las perspectivas, cara a la segunda parte del año, son claras. En primer lugar, los bonos se ven como una oportunidad tras las caídas de los últimos meses. Se trata del único activo donde aumenta sensiblemente el número de gestoras que piensan aumentar su exposición en los próximos meses. Por el contrario, nadie piensa aumentar su exposición a renta variable, aunque es interesante señalar que a pesar de que la renta variable estadounidense todavía se ve sobrecomprada (aunque bastante menos), hay un porcentaje de gestores que piensan que sería deseable aumentar la asignación a este activo en los próximos meses. Por último, destaca el claro aumento de gestores que deciden infraponderar la exposición a deuda española y cómo las perspectivas para la deuda emergente a corto plazo no son favorables.