EIOPA ha publicado su Informe de Estabilidad Financiera de junio de 2025, que ofrece un resumen de la evolución de los sectores de seguros, reaseguros y pensiones de jubilación en Europa en el volátil entorno macroeconómico actual.

Los sectores se mantienen robustos y bien capitalizados a pesar del complejo panorama global, pero los riesgos relacionados con la volatilidad de los tipos de cambio, los tipos de interés y las valoraciones de las acciones, así como la exposición de las entidades a riesgos geopolíticos, incluida su dimensión cibernética, requieren un seguimiento más estrecho.

El panorama macroeconómico general de Europa se ha vuelto vulnerable en un entorno donde las normas y acuerdos internacionales se encuentran bajo una presión creciente, y las estructuras comerciales y de defensa globales están experimentando profundos cambios.

Montaña rusa en el comercio

La incertidumbre sobre el futuro de la colaboración internacional, junto con los anuncios impredecibles de barreras al comercio global, han introducido una volatilidad significativa en los mercados de valores y los tipos de cambio. Los tipos de interés a largo plazo se mantienen elevados, mientras que los diferenciales se han reajustado en respuesta al impacto previsto de los aranceles estadounidenses sobre sus socios comerciales.

El dólar estadounidense se debilitó en la primavera de 2025 frente a una cesta de divisas, incluido el euro, mientras que los tipos de interés europeos se dispararon en marzo tras la presentación de un importante paquete de gastos por parte del gobierno alemán entrante en defensa e infraestructuras.

Los riesgos cibernéticos siguen siendo significativos en un contexto de intensas tensiones geopolíticas, donde la interrupción de la red y la extorsión cibernética son los tipos de ciberataques más frecuentes.

Las catástrofes naturales también siguen ejerciendo presión sobre las aseguradoras. Los sectores cuentan con fundamentos sólidos. La posición de capital agregada del sector asegurador europeo, bajo el actual marco de Solvencia II, se mantiene sólida y estable, a pesar de los ratios más bajos en comparación con finales de 2023.

Sólido sector asegurador

El ratio de capital social (SCR) medio de las aseguradoras de vida disminuyó tras la tendencia alcista de los últimos años y se situó en el 230% a finales de 2024 (246% en el cuarto trimestre de 2023). Esta evolución se debe principalmente a una ligera disminución de los tipos de interés durante 2024.

El crecimiento de las primas en el sector de No Vida fue del 8,2% interanual en 2024, superando el crecimiento del año anterior. Las primas brutas emitidas en el sector de Vida crecieron aún más, un 13,8%, hasta los 758.000 millones de euros. Los flujos de caja técnicos en esta línea de negocio (primas menos siniestros, rescates y gastos) repuntaron a terreno positivo tras registrar pérdidas el año anterior.

Este repunte de la demanda de productos de seguros probablemente se deba a unas mayores tasas de ahorro en un entorno desinflacionario e indica que las caducidad podrían haber alcanzado su punto máximo. La rentabilidad del sector asegurador también experimentó una mejora notable en 2024. La rentabilidad media de los activos aumentó hasta el 0,7%, frente al 0,6% del año anterior. La rentabilidad media del exceso de activos sobre pasivos —un indicador de la rentabilidad sobre el capital— aumentó del 8,0% al 9,3%.

Si bien la rentabilidad de las inversiones se mantiene sólida, las aseguradoras deben ser cautelosas ante posibles correcciones del mercado en el actual entorno inestable. Las reaseguradoras del continente reforzaron sus balances, cerrando 2024 con un ratio de solvencia medio del 235%, frente al 223% de 2023. Sin embargo, dada su presencia global y sus operaciones multidivisa, las reaseguradoras deberán evaluar continuamente el impacto de las posibles barreras comerciales en su negocio.

El sector europeo de pensiones de jubilación también se mantiene resiliente y bien capitalizado. Los activos gestionados por las instituciones de previsión para la jubilación (IPR) crecieron más rápido que sus pasivos y su situación financiera mejoró ligeramente.

Derivados, asignación de activos y exposición a riesgos

Las reaseguradoras utilizan contratos de derivados para cubrir los riesgos de tipo de interés y de tipo de cambio. Los pagos de margen vinculados a estas posiciones pueden amplificarse o compensarse mutuamente. La repentina subida de los tipos de interés europeos en la primavera de 2025 y la apreciación del euro frente al dólar estadounidense podrían haber compensado parcialmente las necesidades de liquidez de las entidades que se cubrieron para ambos riesgos.

En cuanto a las inversiones, casi dos tercios de las carteras de las aseguradoras están orientadas a activos de renta fija de bajo riesgo, que pueden proporcionar una protección frente a las caídas de la valoración del mercado. A estas exposiciones les siguen las acciones, que representan el 21,7% de las inversiones de las aseguradoras.